Apesar de os títulos americanos terem falhado como refúgio seguro — já que a guerra com o Irã desvia o impacto mais para a inflação e para maiores déficits orçamentários do que para um crescimento mais lento nos Estados Unidos —, para alguns analistas existem perguntas-chave que, à medida que forem respondidas, devem refletir o impacto verdadeiro sobre indicadores como as taxas de juros americanas.
“Quais implicações isso tem para a trajetória da taxa de política monetária, sobretudo considerando que se trata de um choque de oferta e que as expectativas de inflação de longo prazo estão ancoradas? Altera as propriedades de diversificação dos títulos do Tesouro americano?”, são algumas das perguntas-chave feitas pelos analistas do Barclays Bank.
Os especialistas do banco inglês apontam que, embora as respostas às perguntas anteriores dependam da duração do conflito e de como os preços do petróleo subirão — e por quanto tempo permanecerão elevados —, é possível afirmar que o impacto na inflação subjacente no médio prazo é limitado, o que, em última instância, não deveria mudar a direção geral da política monetária nos EUA.
Ainda assim, a capacidade de diversificação dos títulos do Tesouro dos EUA é limitada pelo viés do choque em direção à inflação, em vez de um crescimento adverso (o oposto do temor relacionado à IA na semana passada).
Isso obrigou a uma reavaliação da trajetória da taxa de juros oficial e do prêmio de risco fiscal. Com os dados econômicos fracos em segundo plano, a duração do conflito é fundamental.
“Embora os dados econômicos tenham ficado em segundo plano diante da geopolítica, os dados recentes são consistentes com uma desaceleração gradual da economia, dos mercados de trabalho e da inflação subjacente; tudo isso favorece uma flexibilização da política monetária no futuro”, explicam os analistas.
No entanto, também é verdade que o choque energético repercute na curva de rendimento; ainda assim, os mercados consideram que isso representa um impacto significativo na inflação geral e, em menor medida, na inflação subjacente. Isso coincide em grande parte com as estimativas empíricas.
“Por fim, em nossa opinião, essa escalada levará, em última instância, a maiores gastos com defesa nos EUA e em outros lugares, o que gerará um maior prêmio de risco fiscal”, afirmam os analistas do Barclays. Contudo, essa ainda é uma história que está por se desenrolar; por enquanto, a duração do conflito é a chave mais importante para os mercados.
Por Beatriz Zuniga
