A SpaceX foi a primeira mega abertura de capital da nova era digital. E, muito provavelmente, Anthropic e OpenAI serão as próximas: suas estreias nos mercados são esperadas a partir do outono. Comprar ações na oferta pública de venda dessas empresas é uma forma de estar exposto aos potenciais futuros campeões da revolução digital em curso. Mas também é possível fazer isso por meio de ETFs. São os chamados IPO ETFs, e vários são negociados nas bolsas dos Estados Unidos.
Um IPO ETF é um tipo de fundo negociado em bolsa que investe em ações de empresas que acabaram de começar a ser negociadas nos mercados públicos por meio de uma oferta pública inicial (IPO, na sigla em inglês). Sua rentabilidade depende do desempenho das ações das empresas recém-listadas em bolsa que compõem o fundo, assim como das condições do mercado e da confiança dos investidores.
Em linhas gerais, um IPO ETF permite que os portfólios reduzam o risco associado ao investimento em uma única ação. Da mesma forma, evita simultaneamente a sobreposição com os principais índices de referência, com o objetivo de alcançar uma maior diversificação.
Mas também apresenta riscos. Entre eles está a volatilidade tradicionalmente associada às empresas que acabaram de abrir capital. As empresas que estreiam nos mercados de ações podem ser mais voláteis do que as ações de companhias com um histórico mais longo de negociação devido, entre outros fatores, à incerteza sobre as perspectivas futuras.
Na First Trust, são consideradas quatro premissas:
1.- Requisitos de desempenho inicial: A literatura acadêmica demonstra que as ações com retornos “excessivamente elevados” no primeiro dia de negociação tendem a apresentar desempenho inferior ao do mercado nos períodos posteriores (1). “Em nossa opinião, limitar a exposição a essas ações é uma estratégia prudente destinada a evitar IPOs que sejam objeto de entusiasmo excessivo”, apontam.
2.- Foco nas grandes aberturas de capital: Entre os IPOs recentes, as empresas menores e com receitas mais baixas tenderam a apresentar resultados muito inferiores aos de suas concorrentes de maior porte, segundo a empresa. Entre 1980 e 2024, o retorno médio em três anos das aberturas de capital nos Estados Unidos de empresas com receitas inferiores a US$ 100 milhões foi de 5,3%, ante 36,4% daquelas com receitas iguais ou superiores a US$ 100 milhões (2).
3.- Requisitos de ações em circulação: Embora seja comum que as empresas retenham parte de suas ações em circulação durante uma abertura de capital, dados empíricos demonstraram que aquelas que colocaram em circulação um número reduzido de ações costumam apresentar resultados inferiores à média (3).
4.- Inclusão de spin-offs: Oferecem oportunidades para uma maior diversificação e exposição a empresas mais consolidadas.
Da mesma forma, na Renaissance Capital são detalhados cinco motivos para investir em ETFs de empresas que estreiam na bolsa. Em primeiro lugar, trata-se de um segmento de mercado amplo, além de ser uma classe de ativos única, que permite acesso à inovação e representa um complemento para a parcela core dos portfólios de investimento. Sem esquecer sua baixa correlação com o mercado por meio de uma rentabilidade diferenciada.
Notas:
(1) Krigman, Shaw & Womack, “The Persistence of IPO Mispricing and the Predictive Power of Flipping,” Journal of Finance 54 (1999), 1015–1044. Os autores definiram desempenho “extra hot” como aquele superior a 60%.
(2) Initial Public Offerings: Updated Statistics, Jay R. Ritter, University of Florida, 7 de julho de 2026. Tabela 16.
(3) Initial Public Offerings: Updated Statistics, Jay R. Ritter, University of Florida, 7 de julho de 2026. Tabela 18e. Ações com free float ≤10% apresentaram retorno total médio de 23,7% em três anos, em comparação com 36,4% para todos os IPOs (ambos os números referem-se a IPOs de empresas com vendas anuais superiores a US$ 100 milhões), entre 1980 e 2024.