O ruído político está crescendo na França depois que o primeiro-ministro Sébastien Lecornu apresentou a renúncia de seu governo ao presidente Emmanuel Macron na segunda-feira, menos de um mês após assumir o cargo e após revelar a nova composição de seu executivo no domingo. Qual será o impacto desse novo colapso político nos mercados europeus?
Por enquanto, a reação do mercado tem sido relativamente contida após a renúncia do primeiro-ministro francês Lecornu, menos de um mês após sua nomeação. “O euro caiu 0,6%, os spreads do governo francês subiram 5 pontos-base nos vencimentos intermediário e longo, e os spreads de crédito de grandes emissores franceses subiram apenas alguns pontos-base. Em ações, o CAC 40 caiu menos de 1,5%, com bancos e concessionárias de serviços públicos sendo os mais afetados, enquanto a maioria dos pesos pesados do índice francês de grande capitalização caiu menos de 1%”, resume Kevin Thozet, membro do comitê de investimentos da Carmignac.
Por enquanto, os investidores seguem passivamente as reviravoltas da política francesa, tentando separar o ruído do sinal. “A emissão de títulos do Tesouro francês não foi afetada por essa falta de visibilidade, e continuamos acreditando que esse nível de taxas de juros representa um ponto de entrada. No entanto, notamos uma ligeira valorização do dólar, que lembra seu status de porto seguro, bem como os calendários das agências de classificação, que podem adicionar ruído de tempos em tempos. A Moody’s anunciará sua decisão em 24 de outubro e a Standard & Poor’s em 28 de novembro”, comenta Mabrouk Chetouane , chefe de estratégia de mercados globais da Natixis IM Solutions (Natixis IM) .
Segundo Peter Goves , Chefe de Pesquisa de Dívida Soberana em Mercados Desenvolvidos da MFS Investment Management , essa situação acrescenta ainda mais incerteza aos mercados. “A situação é obviamente muito fluida e é incerto o que exatamente acontecerá a seguir. Esta é uma das razões pelas quais os OAT-Bunds permanecem amplos e podem se expandir ainda mais”, comenta. Embora considere a nomeação de um novo primeiro-ministro por Macron plausível no curto prazo, “em todo caso, todas as questões fundamentais permanecem: como aprovar um orçamento em um parlamento altamente fragmentado”.
Goves inicia sua reflexão sem esquecer a crescente possibilidade de novas eleições parlamentares, cujo resultado é inerentemente incerto, mas um evento que pode levar o RN a conquistar assentos. “Esta continua sendo uma questão francesa, com efeitos colaterais limitados para a zona do euro como um todo. Nossa principal conclusão é que é difícil argumentar a favor de uma redução significativa do spread OAT-Bund por enquanto”, acrescenta.
Especialistas em gestores de ativos concordam que a maior incerteza sobre como a situação política será resolvida não está ajudando o sentimento do mercado. “Esta manhã, os spreads entre os títulos do Tesouro francês , OATs (Obligations Assimilables du Trésor) e bunds alemães se aproximaram de suas máximas históricas para dezembro de 2024, o que consideramos justo, pois reflete o aumento do risco eleitoral. A França está sendo negociada significativamente mais alta do que seus pares europeus. Um aumento adicional exigiria novas eleições e uma mudança decisiva nas pesquisas para a direita ou esquerda”, diz Alex Everett , diretor sênior de investimentos da Aberdeen Investments. De acordo com sua análise, no geral, a negociação de títulos OAT permanece bastante ordenada, apesar do ruído político. “Os mercados estão aguardando o próximo movimento do presidente Macron”, observa Everett.
Para Michaël Nizard , chefe de multiativos e sobreposição, e Nabil Milali, gerente de portfólio de multiativos e sobreposição da Edmond de Rothschild AM , essa turbulência política “pode aumentar a pressão ascendente sobre as taxas de juros francesas e acentuar a subvalorização do CAC 40 , com um risco significativo de tensões se espalhando para outros ativos, como bancos franceses, o euro e spreads periféricos”.
Cenários possíveis
É evidente que a renúncia de Lecornu agrava o mal-estar político e econômico da França. “A atual turbulência política aumenta o risco de atrasos na aprovação do orçamento de 2026 e limita significativamente a probabilidade de que o orçamento do próximo ano inclua medidas significativas de consolidação fiscal. Essa incerteza mina ainda mais a confiança na implementação sustentada do plano de consolidação do governo e aumenta a probabilidade de resultados fiscais piores do que o esperado”, disse Thomas Gillet , diretor e analista do setor público e soberano da Scope Ratings .
De acordo com o especialista da Aberdeen Investments, para os partidos de oposição, esta é mais uma prova de que os grupos pró-independência de Macron não podem liderar o Parlamento, e os pedidos por novas eleições aumentarão.
“ Novas eleições reduziriam ainda mais o controle do presidente Macron, portanto, nomear outro primeiro-ministro pode ser sua opção preferida. No entanto, o descontentamento expresso por quase todos os partidos — incluindo os republicanos e os socialistas, que até agora têm demonstrado mais apoio — deixa claro que há muito pouca vontade de se chegar a um consenso. No momento, vemos poucos motivos para otimismo político, já que mesmo o status quo de um novo primeiro-ministro provavelmente só incitaria ainda mais a ira dos partidos de oposição”, argumenta.
“Embora a renúncia do presidente pareça improvável, nem uma nova dissolução da Assembleia Nacional nem a nomeação de um primeiro-ministro com inclinação mais à esquerda podem ser descartadas. Este último cenário reabriria a possibilidade de medidas fiscais adicionais para as empresas, um fator que continuamos monitorando de perto em nossas carteiras”, comenta Flavien del Pino , responsável pela Espanha na BDL Capital Management .
Gillet, por sua vez, explica que o presidente Macron agora enfrenta um número limitado de opções: nomear outro primeiro-ministro para tentar novas negociações de coalizão ou convocar novas eleições legislativas antecipadas. “No entanto, a crescente fragmentação e polarização políticas , somadas aos próximos eventos eleitorais, tornam a perspectiva política da França cada vez mais complexa, aumentando o risco de maior instabilidade no curto prazo”, esclarece.