Os investidores individuais estão cada vez mais interessados em ativos alternativos e as gestoras especializadas nessa categoria estão, por sua vez, cada vez mais interessadas nos canais de gestão patrimonial. Esse ciclo virtuoso, impulsionado pela inovação em produtos e pela busca por retornos e diversificação, está deixando sua marca na indústria em nível global. Agora, é difícil encontrar uma gestora relevante no espaço dos mercados privados que não esteja olhando para esse fenômeno como um vetor de crescimento.
O que antes era um clube exclusivo para grandes investidores institucionais se abriu substancialmente, à medida que a transformação na indústria – e nos mercados, privados e públicos, com suas próprias dinâmicas de retorno – foi aproximando os clientes de varejo e as grandes gestoras. “Os investidores de varejo e sistemas de pensão ao redor do mundo estão aumentando sua participação nos mercados privados, apoiados por mudanças regulatórias que ampliam o acesso a alternativos e um interesse crescente em infraestrutura e ativos reais”, indicou a JP Morgan Asset Management em um relatório recente. Nessa linha, a empresa assegura que “essa democratização do acesso está moldando as bases de investidores e alimentando um maior crescimento”.
Naturalmente, as gestoras estão tomando nota disso e adaptando suas estratégias de acordo. Embora a maior parte dos grandes nomes de alternativos ainda não reporte seus resultados para 2025, os que já compartilharam seus números ressaltam o papel dos canais de gestão patrimonial em seus bons resultados.
Uma dinâmica benéfica
A gigante Blackstone, por exemplo, reportou seus melhores resultados em 40 anos. Esse número não vem do segmento de varejo, considerando que ainda é uma parte minoritária do negócio, mas na teleconferência com analistas realizada na semana passada eles enfatizaram o fenômeno. “É notável que nossa captação em private wealth aumentou 53% ao ano em 2025, chegando a 43 bilhões de dólares, e esperamos fortes entradas de recursos novamente em 2026”, disse na ocasião o Chairman e CEO da gestora, Steve Schwarzman.
A EQT, que também publicou seus resultados na semana passada, ressaltou que 26% de todo o capital que levantaram no período 2024-2025 veio do canal de patrimônios privados. Além disso, segundo detalharam em uma apresentação para investidores, seus quatro fundos evergreen – que somam um NAV de 4,1 bilhões de dólares – trouxeram entradas de 1,05 bilhão de dólares na primeira metade do ano passado.
Outras grandes companhias do setor estão prestes a divulgar seus próprios resultados: na terça-feira, 4 de fevereiro, é a vez da Hamilton Lane, seguida por KKR e Ares na quarta-feira, 5, Carlyle na sexta-feira, 6, e Apollo na terça-feira, 11. E no passado já destacaram a sólida dinâmica do segmento de private wealth e vêm tomando decisões de negócios a esse respeito.
O CEO da Carlyle, Harvey Schwartz, viu as entradas de recursos de clientes privados em fundos evergreen subirem de 300 milhões de dólares por trimestre para 3 bilhões desde que chegou à empresa, em 2023. Enquanto isso, o CFO da KKR, Rob Lewin, assegurou que os veículos da série K – família de fundos dedicados a canais de wealth management – captaram 4,1 bilhões de dólares no terceiro trimestre. No caso da Apollo Global Management, acrescentou em seu momento o presidente Jim Zelter, o período julho-setembro trouxe 5 milhões de dólares em entradas desse segmento.
A peça-chave: semilíquidos
O desenvolvimento de produtos evergreen, que oferecem um pouco mais de liquidez do que os veículos alternativos mais tradicionais, é visto na indústria como uma peça-chave do desenvolvimento desse canal de distribuição.
“Os investidores de varejo vão continuar moldando o mercado”, prevê Eric Deram, Managing Partner da Flexstone Partners. Como parte do Outlook de Alternativos 2026 da Natixis, o profissional escreveu que “os produtos semilíquidos evergreen estão ganhando tração, atraindo tanto investidores institucionais quanto individuais por sua simplicidade e perfil de liquidez”.
Nesse sentido, esses desenvolvimentos agora estão entre as prioridades das principais gestoras do setor. A Ares Management Corporation, por exemplo, indicou com seus resultados do terceiro trimestre que sua meta de AUM para os produtos semilíquidos dedicados ao segmento de wealth para 2028 foi elevada, de 100 milhões de dólares para 125 milhões de dólares.
Esse é o tom observado na indústria hoje em dia, e que provavelmente aparecerá novamente nas conversas com analistas e investidores nesta temporada de resultados. O setor está potencializando seu crescimento com o vento favorável de uma base de aportantes em expansão, e a oferta de produtos deve responder a esse cenário.
Uma peça fundamental nas carteiras
Diferentes pesquisas com assessores financeiros em mercados desenvolvidos mostram que o uso de alternativos é predominante nas carteiras privadas. A quarta edição da Alternative Investment Survey da CAIS e Mercer nos EUA mostra que nove em cada dez assessores incluem essa classe de ativos na gestão de portfólios. Dentro desse grupo, 16% têm um posicionamento acima de 20%, enquanto 49% dos entrevistados alocavam mais de 10% em alternativos.
Os que lideram a adoção parecem ser os RIAs independentes e family offices, segundo a pesquisa. Nesse segmento, um quarto dos assessores posiciona mais de 20% em mercados privados.
No futuro, 88% dos entrevistados planejam aumentar suas posições em alternativos nos próximos dois anos.
Em nível de produtos, os semilíquidos saltam aos olhos: entre os assessores que trabalham com alternativos nas carteiras de seus clientes, 82% utilizam fundos evergreen – exclusivamente ou em combinação com outras estruturas – com a maioria de seus clientes. Além disso, private equity e dívida privada se posicionam como as categorias mais populares.
No caso europeu, números da Private Banks and Wealth Managers Fund Selectors Survey da Novantigo mostram que os clientes UHNW têm a maior exposição a ativos privados. Um 33% desse segmento tem entre 5% e 10% de sua carteira nesse tipo de investimento; um 23% tem entre 10% e 15%; e um 26% destina mais de 15% da carteira a essas classes de ativos.
“Olhando para frente, espera-se que todos os segmentos aumentem seu posicionamento em mercados privados, particularmente nos segmentos HNW e UHNW”, indicou a empresa de serviços financeiros, no âmbito do relatório Asset Management in Europe, da European Fund and Asset Management Association (Efama).
O desenvolvimento desse fenômeno na Europa tem sido apoiado pela regulação, já que a era Eltif 2.0 abriu o acesso a estratégias semilíquidas para os investidores individuais na região.
Efeitos no negócio
Olhando para frente, a expectativa é que o efeito positivo se mantenha na indústria. “Esperamos que os investidores de varejo sejam uma fonte crescente de AUM e de receitas relacionadas a taxas”, indicou a S&P Global Ratings em seu Global Asset Manager Sector View para 2026.
Ainda assim, nem tudo é crescimento. Essa base de aportantes em mudança também traz seus riscos, delineou a agência de classificação de risco. “Os produtos dedicados a investidores individuais podem ser propensos à volatilidade, por taxas de resgate mais altas, o que poderia resultar em um Ebitda e alavancagem mais voláteis para as gestoras com maior concentração em varejo”, apontou o relatório.
Por outro lado, a dinâmica de M&A da indústria sugere que as empresas estão buscando mais opções de escalar e somar novas capacidades. Durante 2025, uma parte importante das transações, detalhou a Deloitte em seu Investment Management Outlook para 2026, foi direcionada a companhias de wealth management e assessoria de investimentos.
“A contínua expansão da oferta de alternativos ajuda a destacar o papel vital que as empresas de gestão patrimonial podem desempenhar” em seu apoio aos clientes, indicou a consultoria em seu relatório, acrescentando que isso também foi impulsionado pela bilionária mudança geracional das fortunas globais em curso.
Por Ana Amaral