A história sugere que as grandes vendas do dólar tendem a ocorrer em anos consecutivos. Essa é a conclusão a que chegou o Bank of America após analisar o comportamento da moeda norte-americana desde a década de 1980. Para este ano, a instituição argumenta que os análogos históricos mais próximos apontam para uma queda adicional de 8% no índice do Dólar (DXY Index) em 2026.
“2018 foi a exceção, mas coincidiu com altas de juros do Fed, a guerra comercial e um crescimento europeu fraco. Por enquanto, o dólar segue em amplas tendências de baixa frente às moedas do G10. O fato de que a renda variável global está superando a norte-americana no início de 2026 merece acompanhamento”, argumentam.
Referência a 1995
Se nos concentrarmos nas quedas do dólar em 2025, a instituição explica que, nos principais análogos históricos com maior correlação dos movimentos do dólar em relação ao ano passado, a fraqueza do dólar continuou no ano seguinte em quatro de cinco casos. “A média dos cinco melhores análogos implicaria uma queda adicional de -8% do dólar em 2026. Entre esses análogos, 1995 pode ser o mais relevante para 2026, dado que também contou com um pouso suave da economia norte-americana impulsionado pela tecnologia e cortes de juros do Fed na segunda metade do ano. O dólar se enfraqueceu -4,2% em 1995, próximo à nossa previsão de que o índice DXY caia em direção ao nível de 95 em 2026”, destaca o relatório.
Além disso, ressaltam que 2018 foi um ano atípico, no qual o dólar reverteu as perdas de 2017 e subiu 4,7% devido às altas de juros do Fed, às manchetes sobre a guerra comercial entre EUA e China e a uma economia da zona do euro fraca. Segundo argumentam, apesar de um avanço moderado no final de 2025, o dólar segue em amplas tendências de baixa frente às moedas do G10. “Os mercados acionários globais também começaram 2026 superando os EUA. Esse fator merece atenção, já que os fluxos para renda variável e as proteções cambiais podem se tornar um gatilho claramente baixista para o dólar em 2026”, acrescentam.
Anos “semelhantes” a 2025
O dólar caiu 9,4% em 2025 frente às moedas do G10, segundo o índice DXY, o que o torna o segundo maior ano de quedas do dólar nas últimas duas décadas. Ao buscar os anos históricos com maior correlação com a evolução do dólar em 2025 e extrair possíveis implicações para 2026, a instituição destaca 2005, 1995 e 1975.
“Desde 1975, os cinco principais anos análogos históricos apresentam uma correlação média de 81% com a evolução do dólar em 2025. Nesses cinco anos, o dólar se enfraqueceu, em média, 10,5%, concentrando a maior parte da queda na primeira metade do ano, de forma semelhante ao ocorrido em 2025. E, nos cinco principais análogos históricos, a queda do dólar continuou no ano seguinte, exceto em 2018. Em média, o dólar registrou outro recuo de 8,3% no ano posterior”, aponta o relatório.
Além disso, argumentam que 1995 pode ser o análogo mais relevante para 2026 entre os análogos imperfeitos do DXY. Segundo a análise da instituição, o crescimento impulsionado pela tecnologia permitiu à economia norte-americana alcançar um pouso suave em vez de uma recessão. Além disso, o Fed procedeu a cortes de juros na segunda metade de 1995, apesar de a inflação estar mais próxima de 3% do que de 2%.
À luz desses dados, a conclusão é que os anos de fortes quedas do dólar raramente ocorrem de forma isolada: “Esse resultado quantitativo baixista sustenta nossa visão-base de moedas para 2026, na qual esperamos maior fraqueza do dólar devido à convergência de juros entre os EUA e o resto do mundo após Powell, estímulos na zona do euro e na China, e um aumento das proteções cambiais sobre ativos denominados em dólar”.
Previsão para 2026
Para este ano, o Bank of America espera que a economia norte-americana avance com dificuldades após um tropeço temporário no quarto trimestre de 2025 provocado pelo fechamento do governo, e que o Fed continue cortando juros após a metade do ano. Sob essa premissa, aponta que o análogo de 1995, por si só, implicaria uma queda adicional de 4,2% do dólar, semelhante à sua previsão de que o índice DXY caia em direção ao nível de 95 em 2026.
Outra de suas observações é que a divergência nos mercados de renda variável pode prolongar as tendências de baixa do dólar em 2026. “Embora os mercados acionários dos EUA tenham alcançado novos máximos históricos no início de 2026, seu desempenho ficou atrás da maioria dos mercados acionários globais. Com os ciclos de corte de juros dos bancos centrais globais próximos do fim, o regime cambial está passando gradualmente de ser impulsionado quase exclusivamente pelos juros — como visto entre 2022 e 2024 — para ser mais influenciado pela renda variável. O desempenho relativo das bolsas entre países merece acompanhamento, pois qualquer persistência da divergência observada até agora em 2026 deve se tornar um importante fator baixista para o dólar em 2026”, conclui o relatório do Bank of America.
