J.P. Morgan Private Bank acredita que os mercados dos Estados Unidos, Europa e Japão podem alcançar novos máximos nos próximos 12 meses. No entanto, alerta que a gestão de risco é fundamental diante do cenário atual de incerteza política, que inclui riscos para o crescimento e a inflação.
Apesar do barulho gerado por Donald Trump e sua política tarifária, o banco confia que o dólar continuará sendo a moeda de reserva mundial, e assegura que a corrida da IA continuará se acelerando, impulsionada por custos mais baixos e maior desempenho. Haverá oportunidades nos mercados privados, acrescenta.
Esses são os pontos-chave do documento Perspectiva Global de Investimentos de Meio de Ano 2025 do JP Morgan Private Bank, que o banco intitulou “Confortavelmente desconfortável”. Nele, destacam-se oportunidades em um contexto em que os rendimentos de diferentes classes de ativos mudaram significativamente em comparação ao ano passado.
O relatório ressalta que os fundamentos econômicos tradicionais estão sendo reavaliados em um ambiente de maior incerteza e volatilidade. Diante desse panorama, o banco identifica oportunidades-chave para investidores que mantenham carteiras resilientes, diversificadas e preparadas para se adaptar a uma nova realidade de mercado. Ele orienta os investidores a estarem prontos para o desconforto sem perder de vista os objetivos de longo prazo.
“A resiliência das carteiras surgiu como um tema central em nossa Perspectiva 2025, ressaltando sua crescente importância à medida que os investidores navegam por uma nova realidade”, afirma Grace Peters, codiretora de Estratégia Global de Investimentos do J.P. Morgan Private Bank.
“Os investidores devem enfrentar uma profunda incerteza política, avaliações ainda elevadas e uma concentração nos mercados de ações dos EUA, além de uma volatilidade persistente enquanto aguardam para ver se as propostas mais favoráveis ao mercado da administração americana se concretizarão na segunda metade de 2025”, assegura.
Stephen Parker, codiretor de Estratégia Global de Investimentos, acrescenta que “com a probabilidade de uma volatilidade de mercado contínua, é hora de se sentir confortável estando desconfortável”, explicando o título do documento.
Resiliência e diversificação global
Para o J.P. Morgan Private Bank, carteiras resilientes compostas por ativos com correlações baixas ou negativas — cada um capaz de superar o desempenho do caixa — são mais críticas do que nunca. “Espera-se que estratégias de fundos hedge diversificados gerem retornos e volatilidade levemente superiores aos da renda fixa tradicional, com correlação muito baixa”, comenta Nur Cristiani, chefe de Estratégia de Investimento para América Latina. “Títulos estruturados vinculados a ações podem oferecer aos investidores uma alavanca adicional para gerar renda não correlacionada com a renda fixa, com o dobro de clientes utilizando esses instrumentos este ano em comparação com 2024”, acrescenta.
O documento também aponta que, além das ações americanas, as perspectivas econômicas da Europa estão melhorando à medida que os investidores focam nos ventos contrários ao crescimento nos EUA. “A Europa está apostando decididamente na autossuficiência em segurança, com a Alemanha flexibilizando sua política fiscal rigorosa em áreas há muito negligenciadas, como defesa e infraestrutura. Essa mudança sísmica pode impulsionar o crescimento anual da Zona do Euro dos tímidos 0,5% em 2025 para mais de 1%, possivelmente até cerca de 1,5% em 2026,” afirma Erik Wytenus, chefe de Estratégia de Investimento para Europa, Oriente Médio e África.
O dólar na era do pós-excepcionalismo
À medida que o excepcionalismo americano muda, o dólar enfrenta pressões devido ao aumento do protecionismo e possíveis políticas fiscais que ampliem o déficit, o que provavelmente levará a uma erosão gradual de seu valor, em vez de um colapso de seu status como moeda de reserva.
“Para os investidores americanos, diversificar a exposição cambial por meio de ações denominadas em euros ou ienes pode ajudar a mitigar perdas potenciais associadas à depreciação do dólar”, aponta Jacob Manoukian, chefe de Estratégia de Investimento nos Estados Unidos. “Estamos nos concentrando no euro, no iene japonês e no ouro devido ao seu tamanho, liquidez e papel histórico como ativos de reserva alternativos”, diz.
Os bancos centrais, com quase US$ 13 trilhões em reservas, já aumentaram suas alocações para essas moedas, refletindo seus mercados profundos e líquidos, bem como seu potencial para preservar o poder de compra. O ouro também continua se destacando frente aos riscos geopolíticos e à fraqueza do dólar, com uma demanda que se espera que aumente à medida que os bancos centrais de mercados emergentes ampliem suas reservas em ouro.
O potencial subestimado da IA
Em meio ao foco dos investidores na política tarifária, o avanço transformador da inteligência artificial (IA) persiste, desafiando o ceticismo inicial gerado por notícias disruptivas, enquanto startups chinesas e empresas de tecnologia questionam as suposições sobre os recursos necessários para modelos de alto desempenho.
“Estamos cada vez mais confiantes de que a IA provavelmente impulsionará ganhos importantes de produtividade, particularmente em setores que podem se beneficiar, como software e serviços financeiros”, compartilha Alex Wolf, chefe de Estratégia de Investimento para a Ásia. “À medida que a corrida pela IA atinge um momento crucial, os laboratórios de pesquisa buscam garantir financiamento e inovar com modelos autoaperfeiçoáveis, enquanto a crescente concorrência reduzirá preços, incentivará a diferenciação e acelerará a adoção.”
O documento destaca que a IA agêntica, com inteligência similar à humana, está pronta para liderar a próxima onda global de software, com potencial para superar as transições para a nuvem e dispositivos móveis, ao focar nos custos trabalhistas. Embora os vencedores definitivos da corrida da IA ainda não existam, o mercado mostra resiliência, com preços de ações em alta junto com lucros e investimentos em capital não dependentes de financiamento tradicional.
Ativos alternativos, na dianteira
Embora tenha havido sinais positivos no início do ano, a alta probabilidade de uma incerteza prolongada criou uma perspectiva mais sombria no curto prazo quanto ao ritmo das negociações. No entanto, há indícios de que o ecossistema de capital privado está encontrando um melhor equilíbrio, já que 2024 viu os chamados de capital se alinharem com as distribuições, revertendo a tendência de fluxo de caixa negativo de 2022 e 2023, pontua o relatório.
“Esse ritmo mais lento, junto com ativos envelhecidos nas carteiras existentes de capital privado, pode criar uma oportunidade atraente para os gestores de mercados secundários”, afirma Sitara Sundar, chefe de Estratégia de Investimentos Alternativos.
Os fundos evergreen, que atualmente representam 5% dos mercados privados e são projetados para alcançar 20% na próxima década, oferecem novas opções de liquidez, já que a idade média dos IPOs se aproxima de 11 anos e 87% das empresas americanas com receitas superiores a US$ 100 milhões ainda são privadas. Somente este ano, mais de 4.500 clientes realizaram seus primeiros investimentos em estruturas evergreen, diz o relatório.
“Enquanto as negociações nos mercados privados continuam em um ritmo razoável, o mercado público, particularmente o de IPOs, permanece notavelmente silencioso, o que torna a exposição aos mercados privados crítica para garantir uma exposição adequada à economia real”, acrescenta Sundar.
