Última actualización: 01:59 / Martes, 3 Mayo 2022
Tribuna de Federated Hermes

¿En qué medida contribuye la transición hacia las emisiones netas cero a la inflación?

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El término greenflation se refiere al fuerte aumento del precio de los materiales y minerales utilizados en las tecnologías verdes. Como se espera que el incremento de los costes repercuta en los precios al consumo, la greenflation define de forma más general la elevada inflación que está relacionada con la transición a las emisiones netas cero.

La inflación de los precios al consumo ha aumentado considerablemente en todos los ámbitos durante el último año, lo que ha alimentado el debate que rodea a la greenflation. La inflación de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) aumentó hasta el 7,7% en febrero de 2022 -un récord desde noviembre de 1990-, desde un mínimo pandémico del 0,7% en mayo de 2020 (ver gráfico).

La forma más fácil de evaluar la actual greenflation es centrarse en la inflación energética. La energía representa una pequeña parte de la cesta del Índice de Precios al Consumo (IPC), que varía entre el 5% y el 16% en los países de la OCDE en 2020. Sin embargo, suele ser responsable de grandes contribuciones a la inflación general, debido a su pronunciada volatilidad. Esto se ha mantenido durante el periodo de inflación más bajo y menos volátil que ha prevalecido desde mediados de los 90. En este tiempo, la inflación del IPC de la energía de la OCDE ha oscilado entre el -18% interanual y el +28% interanual, convirtiéndose en el principal motor de la volatilidad de la inflación general.

Efecto dominó

Los cambios en los precios de la energía suelen ser efímeros y de reversión media, pero pueden afectar a otros sectores y causar un impacto más generalizado y duradero en la inflación general. Desde mediados de los años 90, la inflación del petróleo ha mostrado una correlación con la inflación de los alimentos en la OCDE, lo que no es sorprendente, ya que la energía es un insumo importante para el sector. 

En cambio, durante el mismo periodo, la correlación entre la inflación del petróleo y la inflación del IPC básico de la OCDE, excluyendo la energía y los alimentos, ha sido insignificante. Esto puede reflejar el abrumador impacto en la inflación de otros factores, como la globalización y la automatización.

Las evoluciones temporales de los precios de la energía pueden afectar a la inflación global a través de otros canales. Una inflación baja o alta debida a los precios de la energía puede arraigar a través de efectos de segunda ronda. Es decir, si afecta, y en la medida en que lo haga, a las expectativas de inflación a largo plazo y/o a la dinámica salarial. Además, aunque un aumento de los precios de la energía se traduce inmediatamente en una inflación elevada, también es una perturbación de la renta que puede acabar provocando una inflación más baja. La inflación impulsada por los costes suele ser contraproducente, ya que da lugar a una erosión de la renta real y a un debilitamiento de la demanda agregada.

En la última década, el discurso sobre la greenflation ha tendido a cambiar dependiendo de si los precios del petróleo han subido o bajado. En 2014-16, los precios del crudo Brent cayeron bruscamente alrededor de un 76% entre los máximos y los mínimos registrados. El factor más importante provino del lado de la oferta: Arabia Saudí aumentó deliberadamente su oferta para presionar a los competidores estadounidenses de esquisto que se enfrentaban a mayores costes de producción. 

Se mencionaron otros factores, como el debilitamiento de la demanda china y la competencia de las fuentes de energía renovables. Así, la narrativa predominante era que la transición hacia las emisiones netas cero probablemente crearía presiones desinflacionarias a través de su impacto en los costes de la energía.

Si avanzamos hasta 2021-2022, los precios de las materias primas energéticas han experimentado una fuerte tendencia al alza desde mediados de 2020, tras la fase aguda de la pandemia. A mediados de marzo de 2022, los precios del petróleo subieron más del 50% en comparación con los niveles de principios de 2020. En consecuencia, la inflación del IPC de la energía de la OCDE fue del 27% en febrero de 2022. La inflación de la energía ha contribuido en gran medida a la inflación general en todos los países: representó casi el 25% de la inflación general en EE.UU. y alrededor del 60% de la inflación general en la zona euro en febrero de 2022.

Más sobre la historia

La transición a las emisiones netas cero es sólo un factor dentro de un panorama mucho más complejo de elementos que impulsan la inflación. Entre ellos se encuentran las distorsiones de la oferta y la demanda relacionadas con la pandemia; la falta de inversión suficiente en las fuentes de energía necesarias para amortiguar la transición de los combustibles fósiles a las energías renovables; el aumento de la demanda de gas por parte de China; y, sobre todo, las tensiones geopolíticas, la más reciente el conflicto entre Rusia y Ucrania.

En resumen, la transición a la energía neta cero ha contribuido probablemente al reciente aumento de la inflación energética junto con otros factores probablemente más importantes. En este complejo contexto, en el que han confluido varios factores que interactúan, es difícil cuantificar la contribución exacta de la greenflation a la inflación actual.

En el futuro, los combustibles fósiles serán sustituidos por fuentes de energía más baratas y eficientes. A largo plazo, la transición a la energía neta cero permitirá reducir los costes energéticos. Estos costes ya han bajado más de lo previsto en un tiempo relativamente corto, ya que las inversiones en tecnologías nuevas y más ecológicas han aumentado en la última década.

Durante la transición, los precios de la energía serán probablemente volátiles, experimentando picos y caídas en torno a esa tendencia a la baja subyacente. Es poco probable que la innovación sea lineal y dependerá de las decisiones de inversión, que también se verán afectadas por las políticas. Aunque la tendencia a largo plazo es a la baja, es poco probable que la transición de un sistema energético basado en los combustibles fósiles a otro basado en las energías renovables sea fluida, especialmente si se gestiona mal y se retrasa. Es probable que se produzcan desequilibrios entre la oferta y la demanda y que se produzcan desajustes en el camino, lo que dará lugar a la volatilidad de los precios de la energía y a episodios de inflación y desinflación. Esto habla de la necesidad de gestionar la transición mediante la coordinación entre países, responsables políticos y otras partes interesadas.

En respuesta al aumento de la demanda, es probable que los precios de otras materias primas necesarias para llevar a cabo la transición verde, como el litio y el cobre, aumenten también en los próximos años. Esto puede acabar siendo una fuente más importante de greenflation en el futuro.

 

Tribuna de Silvia Dall'Angelo, economista senior, Federated Hermes Ltd.

Acerca de Silvia Dall'Angelo

Silvia Dall'Angelo, economista senior, Federated Hermes Ltd

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