Última actualización: 10:06 / Miércoles, 4 Septiembre 2019
Columna de Gabelli Funds

Los mercados ya han anticipado un recorte en julio

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Los mercados ya han anticipado un recorte en julio

Las acciones se dispararon a máximos históricos en junio, reforzadas por las esperanzas de progreso en las negociaciones para evitar guerras comerciales globales y en previsión de una posible reducción en la tasa de interés por parte de la Fed. En la reunión de junio, el FOMC señaló que estaba preparado para reducir las tasas este año, indicando que las incertidumbres han aumentado y que "el Comité supervisará de cerca las implicaciones de la información entrante ... y actuará según corresponda para sostener la expansión". Con esto, los mercados ya han anticipado un recorte en julio.

Las acciones finalizaron junio con la mejor ganancia de ese mes desde 1955 para cerrar un trimestre excepcional y la mejor ganancia del primer semestre desde 1997. Los mercados financieros ahora están descontando un resultado positivo de las conversaciones comerciales entre el presidente Trump y el presidente Xi Jinping sostenidas en la cumbre del G20 En Japón, que comenzó el 29 de junio.

Del lado de operaciones de fusiones y adquisiciones, la oleada de transacciones e IPOs colocó a los EE.UU. muy por delante de Europa y Asia para el primer semestre. El floreciente mercado de valores de los EE.UU. y la economía relativamente fuerte proporcionaron un sólido telón de fondo para la actividad de negociación. Los activistas encendieron el fusible en muchos casos como catalizadores del lado de compra frente a su función típica de exigir que los vendedores obtengan precios más altos de los compradores. La defensa antimonopolio creó obstáculos formidables para algunos acuerdos como Sprint Corp. con T-Mobile y la de Spark Therapeutics con Roche.

Los valores anunciados del primer semestre en Estados Unidos subieron un veinte por ciento desde hace un año a un récord de 1,1 billones de dólares (trillion en inglés), la primera vez que alcanzó tal nivel durante los primeros seis meses.

Los prominentes mega acuerdos de EE.UU., que superaron los 10.000 millones de dólares, incluyeron la fusión de 121.000 millones de dólares de la división aeroespacial de United Technologies con el contratista de defensa Raytheon, la oferta de 63.000 millones de dólares del farmacéutico estadounidense AbbVie para adquirir el acuerdo de 38.000 millones de dólares de Alerark Plc.

Esperamos que la actividad de fusiones y adquisiciones se recupere para las pequeñas y medianas empresas durante la segunda mitad del año, ya que los compradores estratégicos y de capital privado observan más de cerca los valores intrínsecos en comparación con los precios de mercado de estas compañías.

Columna de Gabelli Funds, escrita por Michael Gabelli


Para acceder nuestra metodología de inversión y cartera de arbitraje de fusión dedicada, ofrecemos los siguientes fondos UCITS en cada disciplina:

GAMCO ARBITRAJE DE FUSIÓN

GAMCO Merger Arbitrage UCITS Fund, lanzado en octubre de 2011, es un fondo abierto incorporado en Luxemburgo y que cumple con la regulación UCITS. El equipo, la estrategia dedicada y el registro datan de 1985. El objetivo del Fondo de Arbitraje de Fusión GAMCO es lograr un crecimiento de capital a largo plazo invirtiendo principalmente en transacciones anunciadas de fusiones y adquisiciones de acciones manteniendo una cartera diversificada. El Fondo utiliza un enfoque de inversión altamente especializado diseñado principalmente para beneficiarse de la finalización con éxito de las fusiones, adquisiciones, ofertas públicas, adquisiciones apalancadas y otros tipos de reorganizaciones corporativas propuestas. Analiza y supervisa continuamente cada transacción pendiente por posibles riesgos, incluidos: reglamentación, términos, financiación y aprobación de los accionistas.

Las inversiones de fusión son una alternativa altamente líquida, no correlacionada con el mercado, probada y consistente con los valores de renta fija y de renta variable tradicionales. Los retornos de fusión dependen de los diferenciales de oferta. Los diferenciales de oferta son una función del tiempo, la prima de riesgo de transacción y las tasas de interés. Por lo tanto, los rendimientos están correlacionados con los cambios en las tasas de interés a mediano plazo y no con el mercado de valores en general. La perspectiva de un aumento de las tasas implicaría un mayor rendimiento de las fusiones a medida que los diferenciales se amplíen para compensar a los arbitrajistas. A medida que disminuyen los mercados de bonos (aumentan las tasas de interés), los rendimientos de las fusiones deberían mejorar a medida que las decisiones de asignación de capital se ajustan a los cambios en los costos del capital.

La volatilidad del amplio mercado puede conducir a la ampliación de los diferenciales en las posiciones de fusión, que, junto con nuestras carteras de fusiones bien documentadas, ofrecen el potencial de TIR mejoradas. Las fluctuaciones diarias de la volatilidad de los precios junto con un capital menos propietario (la regla de Volcker) en los Estados Unidos han contribuido a mejorar los diferenciales de las fusiones y, por lo tanto, los rendimientos generales. Por lo tanto, nuestro fondo está bien posicionado como alternativa de sustitución de efectivo o renta fija.

Nuestros objetivos son acumular y preservar la riqueza a lo largo del tiempo, sin dejar de estar correlacionados con los amplios mercados globales. Creamos nuestro primer fondo de fusión dedicado hace 32 años. Desde entonces, nuestro rendimiento de fusión ha aumentado los activos de los clientes a una tasa anual de aproximadamente 10,7% bruto y 7,6% neto desde 1985. Actualmente, administramos activos en nombre de clientes institucionales y de alto patrimonio global en una variedad de estructuras de fondos y mandatos.

GAMCO ALL CAP VALUE

El Fondo UCITS GAMCO All Cap Value, lanzado en mayo de 2015, utiliza el PMV patentado de Gabelli con una metodología de inversión Catalyst ™, que funciona desde 1977. El Fondo busca rendimientos absolutos a través de la inversión de valores impulsada por eventos. Nuestra metodología se centra en la inversión con un enfoque fundamental y  bien investigado para conseguir las mejores oportunidades, con un enfoque en valores de activos, flujos de efectivo y catalizadores identificables para maximizar los rendimientos independientemente de la dirección del mercado. El fondo se basa en la experiencia de su equipo de cartera global y más de 35 analistas value.

GAMCO es un inversor activo de valores con enfoque bottom-up que busca lograr una apreciación real del capital (en relación con la inflación) a largo plazo, independientemente de los ciclos del mercado. Nuestro proceso de selección de valores orientado al valor se basa en los principios fundamentales de inversión articulados en 1934 por Graham y Dodd, los fundadores del análisis moderno, y aumentados por Mario Gabelli en 1977 con su introducción de los conceptos de Private Market Value (PMV ) con un Catalyst ™ en el análisis de la renta variable. PMV con Catalyst ™ es nuestra metodología de investigación única que se enfoca en la selección de acciones individuales identificando empresas que se venden por debajo del valor intrínseco con una probabilidad razonable de realizar sus PMV, que definimos como el precio que un comprador estratégico o financiero estaría dispuesto a pagar por la totalidad empresa. Los factores de valoración fundamentales es utilizada para evaluar valores antes de la inclusión / exclusión en la cartera, nuestro enfoque, impulsado por la investigación, considera el análisis fundamental como un enfoque de tres frentes: flujo de efectivo libre (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, o EBITDA, menos los gastos de capital necesarios para crecer / mantener el negocio); tendencias de ganancias por acción; y el valor de mercado privado (PMV), que abarca los activos y pasivos dentro y fuera del balance. Nuestro equipo llega a una valoración PMV mediante una evaluación rigurosa de los fundamentales de la información disponible al público y el juicio obtenido de la gestión de reuniones, que abarca empresas de todos los tamaños a nivel mundial y nuestro amplio conocimiento acumulado de una variedad de sectores. Luego identificamos negocios para la cartera con un margen adecuado de seguridad y respaldado por nuestra investigación profunda.

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