Última actualización: 20:24 / Miércoles, 5 Marzo 2014
2014, año de stock pickers

Henderson reafirma su apuesta por la construcción de una franquicia global de crédito

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Henderson reafirma su apuesta por la construcción de una franquicia global de crédito
  • Tras el equipo de crédito europeo y estadounidense, el siguiente paso vendrá con la contratación de un equipo especializado en renta fija emergente
  • Se está produciendo una rotación interna dentro del mercado de crédito, que favorece a las regiones con estímulos monetarios y a la gestión de retorno absoluto con protección de la duración

Henderson está invirtiendo recursos en construir una franquicia global de crédito, liderada por Stephen Thariyan. En febrero de 2013 Henderson anunciaba el fichaje de Kevin Loome, gestor de renta fija corporativa EE.UU., y su equipo de cinco especialistas. Con estas contrataciones Henderson construía un equipo de crédito en EE.UU. con sede en Filadelfia que viene a complementar su franquicia de renta fija europea. El siguiente paso vendrá, según confirma Thariyan en una entrevista a Funds Society, con la contratación de un equipo especializado en renta fija emergente. “Así tendremos todos los recursos para posicionarnos en la subclase de crédito que ofrezca las mejores perspectivas de rentabilidad”, afirma el responsable mundial de deuda corporativa de Henderson Global Investors.

Los próximos años diferirán mucho de lo que hemos visto en los mercados de crédito durante los últimos cinco ejercicios, años en los que “todo el mundo lo hizo bien sin hacer nada especial, más que estar en el asset class”, comenta Thariyan. Las perspectivas se presentan más complicadas ahora, sobre todo porque los inversionistas están “acostumbrados a rentabilidades de doble dígito”.

Para 2013 se esperaba un recorte en los rendimientos, que finalmente no se produjo. De hecho, la mayoría de los expertos pronosticaban que en el mercado de crédito high yield se asistiría a un año en el que el inversor ganaría “el cupón” –aproximadamente un 5,5% para el mercado high yield europeo-. Sin embargo, como apunta Thariyan, la realidad fue otra y el mercado high yield sorprendió de forma favorable a los inversores, otorgando rendimientos del 11%.

Mirando a 2014, el experto destaca dos áreas focales en el mercado de crédito. “En primer lugar, todavía hay rendimientos interesantes en algunas sub-asset classes, como high yield y deuda emergente. Además, a diferencia de lo ocurrido durante los últimos años, este ejercicio no va a estar dominado por la actuación de los bancos centrales, por lo que estamos ante un año en el que la selección de valores cobra de nuevo importancia”.

Ante este escenario, mucho más complicado, Thariyan destaca que “más que una gran rotación, desde la deuda a la bolsa, se está produciendo una rotación interna dentro del mercado de crédito”, tanto geográfica, favoreciendo las regiones donde se mantienen los estímulos monetarios, como hacia los productos de gestión de retorno absoluto, “que ofrecen protección ante el riesgo de duración”.

Thariyan explica que en toda la gama de crédito, el objetivo de su equipo es proporcionar un rendimiento adicional al del mercado que supere los 50 puntos básicos mediante la selección de las estrategias y las emisiones adecuadas. “Ahora es el momento en el que tener un buen equipo de analistas de crédito genera el mayor valor”, dice, añadiendo que es muy importante acceder al mayor universo posible de valores para obtener rendimiento y “estar dispuesto a salirse del índice si es conveniente para el portafolio”.

Desde el año 2009 Henderson viene aplicando cuatro palancas para obtener alfa en sus portafolios de renta fija: buena selección de valores, ignorar el índice, utilizar derivados de crédito y realizar una gestión activa de la duración.

Así, Henderson ya ha cosechado grandes éxitos en crédito con grado de inversión europeo, donde cuenta con una estrategia que lidera el mercado, con 1.700 millones de dólares en activos manejados, así como en su estrategia de retorno absoluto Credit Alpha, que ha realizado un soft close en noviembre al acercarse a la cifra de 1.000 millones de libras, monto que el equipo de crédito considera límite para optimizar el rendimiento del fondo considerando los costes operativos que comporta la estrategia. Hace algo más de un año lanzaban su estrategia de high yield europea, que se ha posicionado entre las más rentables de su categoría, y hace tres meses, apoyándose en el equipo de Kevin Loome en Filadelfia, Henderson lanzaba una estrategia de high yield global. En conjunto, Henderson maneja 20.000 millones de dólares en estrategias de renta fija.

“Esperamos poder estar preparados pronto para completar esta oferta con estrategias de renta fija emergente, con lo que en dos o tres años contaremos con una oferta totalmente global en crédito que ya habrá acumulado un track record relevante para los inversores”, concluye.

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