Última actualización: 13:44 / Martes, 12 Mayo 2015
Barómetro mensual de Lyxor AM

Los fondos de renta variable L/S triunfan en abril

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Los fondos de renta variable L/S triunfan en abril
  • "Asistimos a una compleja rotación de activos que está cerrando las principales operaciones de lo que va de año", explica Jeanne Asseraf-Bitton, director Global de Cross Asset Research en Lyxor AM
  • Las negociaciones entre Grecia y la Troika están convirtiendo los mercados en una montaña rusa, explica el Barómetro mensual de Lyxor AM para el mes de mayo que comenta la evolución mensual de la industria de Hedge Fund
  • El cambio de dirección de los diferenciales en la deuda de los países periféricos fueron en contra de las fuerzas de QE y pilló a algunos managers con la guardia baja

El Lyxor Hedge Fund índice subió un 0,1% en Abril. Tres de los doce índices de la firma terminaron el mes en terreno positivo, liderados por el Lyxor LS Equity Long Bias con una subida del 4,5%, el índice Lyxor LS Equity Market Neutral Index, que repuntó un 2,4%, y por el Lyxor Merger Arbitrage, que registró un avance del 0,7%.

"Asistimos a una compleja rotación de activos que está cerrando las principales operaciones de lo que va de año. Están en juego potentes flujos y dinámicas técnicas, pero no es el final de la historia de reflación", explica Jeanne Asseraf-Bitton, director Global de Cross Asset Research en Lyxor AM.

Los precios del petróleo subieron a lo largo del mes por la mejora de las previsiones de los inventarios de crudo y la acumulación de posiciones en la renta variable estadounidense, que empezaron a reducir la velocidad. Las negociaciones entre Grecia y la Troika están convirtiendo los mercados en una montaña rusa. En la segunda mitad del mes, los mercados de la Unión Económica y Monetaria registraron recogidas de beneficios.

La renta variable de la zona euro se anotó un 1% de subida, mientras que la rentabilidad del bono alemán a 10 años recuperó 10 puntos básicos desde niveles mínimos. A pesar de que los datos en Estados Unidos fueron más débiles, los mercados bursátiles se beneficiaron de una temporada de resultados empresariales decente. Las bolsas de los mercados emergentes repuntaron gracias a la renta variable china, que reflejaron los esfuerzos de flexibilización monetaria y de liberalización del mercado, explica el Barómetro mensual de Lyxor AM para el mes de mayo que comenta la evolución mensual de la industria de Hedge Fund.

Los fondos L/S Equity, explica el Barómetro, evolucionaron bien en abril, al registrar una subida del 4.5%. En este universo de activos, destacaron los managers de Asia impulsados por el rally de los mercados chinos, que sorprendió por su amplitud y por haberse desarrollado en un contexto de desapalancamiento estructural del gigante asiático donde ya pueden observarse múltiplessignos de una desaceleración económica gradual.

Los fondos Event driven se tomaron una pausa en abril tras meses de fuertes ganancias cortesía del apetito por el riesgo.

Los fondos de arbitraje de fusiones han superado decentemente el periodo de creciente volatilidad. En particular, se limitaron los daños provocado por el fin de las negociaciones entre TWC-Comcast. Los fondos también tomaron posiciones en varios acuerdos recién anunciados del sector sanitario. La volatilidad también aumentó en Special Situation funds. Después de un comienzo positivo de mes, perdieron parte de las ganancias. Las continuas señales de desaceleración en Estados Unidos y las caras  valoraciones contribuyeron a detener el impulso en las posiciones event, incluyendo las participaciones de activistas.

El índice Lyxor L/S Credit Arbitrage permaneció plano durante el mes. La dispersión de las rentabilidades de los fondos, sin embargo, fue elevada. Los avances en la eurozona y Asia fueron los principales impulsores. Hasta ahora los mercados internacional habían quitado importancia a las negociaciones con Grecia, pero en abril conforme se acercaban los plazos de amortización de la deuda y las negociaciones se estancaban, la prima de riesgo empezó a apreciarse. El cambio de dirección de los diferenciales en la deuda de los países periféricos fueron en contra de las fuerzas de QE y pilló a algunos managers con la guardia baja, cuenta Lyxor AM. En Asia, los mercados de crédito no han repuntado tanto como la renta variable. Las ganancias se registraron en el mercado estadounidense donde el crédito se benefició de las nuevas señales de estabilización de los precios del petróleo y aplazó las preocupaciones sobre el ritmo de normalización de la Fed.

Los fondos convertibles evolucionaron peor que sus homólogos de L/S Credit en abril, tal y como ha venido sucediendo en lo que va de año. Susacciones y tasas de cobertura resultaron costosas. Los volúmenes de emisión también se mantuvieron por debajo de par.

El contexto para los CTA´s resultó ser más difícil en la segunda parte del mes, sobre todo para los modelos a largo plazo. El cambio de dirección de las rentabilidades, el mercado de divisas y el sector de la energía fueron los principales detractores de rentabilidad. Por contra, los modelos de corto plazo cambiaron su asignación de activos de forma mucho más rápida. Terminaron el mes sólo marginalmente negativos.

El índice Lyxor Global Macro se mantuvo plano durante el mes. El cambio en la rentabilidad de la deuda de los países de la periferia, el rally en los diferenciales de la deuda estadounidense, y la debilidad del dólar restó rendimiento. Este pudo ser compensado, en parte, por una exposición de los managers a deuda a corto plazo de Europa, por las posiciones en los mercados de Mercados Emergentes y en las materias primas. En conjunto, los fondos Lyxor Global Macro terminaron abril con posiciones largas en el dólar -principalmente contra el euro y la libra, una exposición neutra al sector de la energía y posiciones largas en deuda estadounidense frente a posiciones cortas en bonos europeos. La mayor parte de sus participaciones en renta variable estuvieron en los mercados de Europa y Japón.

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