Última actualización: 16:53 / Jueves, 6 Noviembre 2014
CIO Deuda Mercados Emergentes

Greg Saichin repasa su primer año en Allianz GI

Greg Saichin comenzó a trabajar en Allianz Global Investors el 23 de septiembre para abrir la división de renta fija de mercados emergentes. Tras 26 años de experiencia en este tipo de activos, estas son sus reflexiones personales sobre el primer año en la firma y sus perspectivas de futuro.

"Atravesé las puertas de Allianz Global Investors por primera vez en septiembre de 2013 con la sensación de que iban a ocurrir grandes cosas. La compañía tiene energía y está en el momento preciso para continuar con su transformación hacia una sola marca y estaba realmente contento y orgulloso de haber sido llamado para poner en marcha una nueva división del negocio en este tipo de activo, que constituye un gran desafío, pero que conozco y me gusta.

Cuando entré tenía confianza en el proyecto para reunir un equipo de portfolio managers expertos, analistas de crédito y traders, que fueran capaces de construir y preservar valor para nuestros clientes cuando finalmente suban los tipos de interés en Estados Unidos. Doce meses después, puedo decir que el equipo de personas con las que trabajo ha sobrepasado mis expectativas y estoy más que sorprendido de lo lejos que hemos llegado en tan poco tiempo. Un año en Allianz GI ha sido para mí como cuatro o cinco en cualquier otro lugar.

Estos son algunos de los hitos de nuestra labor hasta ahora. El primer desafío al que tuve que enfrentarme llegó de la mano de mis colegas, Oleksiy Soroka y Zeke Diwan, cuando nos quedamos a cargo de la estrategia del Allianz Emerging Markets Bond sólo tres meses después de llegar a la compañía. En abril de 2014, han pasado a formar parte de nuestro equipo cinco profesionales más -Naveen Kunam, Shahzad Hasan, Vlad Andryushchenko, Eoghan McDonagh y Daniel Haas- y lanzamos tres nuevos fondos para ampliar la cobertura mundial de deuda de mercados emergentes y completar así la primera fase de mi plan estratégico.

Lanzamos un cuarto fondo en Estados Unidos a principios de septiembre, alcanzando la notable cifra de 1.800 millones de dólares en activos bajo gestión. No podía estar más contento con el progreso, pero era solo el principio del ambicioso plan que debía llevar a Allianz Global Investors a ser un referente en el manejo de deuda de mercados emergentes.

Somos especialistas en deuda soberana y en crédito, combinando un análisis del país top-down con un estudio bottom-up del crédito para construir carteras con todo el espectro de riesgo que abarca la deuda de los mercados emergentes. Un activo que es extenso, variado y a veces volátil pero que puede dar una valiosa contribución a los portfolios en general siempre que estén en manos expertas. Dada la escala y la complejidad, creo que es esencial para Allianz GI tener una presencia mundial pero una toma de decisiones descentralizada por los que nuestros equipos locales pueden actuar en interés de los clientes en tiempo real.

Nuestra cobertura de América Latina, los mercados emergentes de Asia, Europa central y del este, Oriente Medio y África se lleva desde Nueva York, Hong Kong y Londres, donde estoy encantado de decir que somos considerados como inversores locales, con todos los privilegios y la credibilidad que transmite ese estatus.

Nuestros procesos de inversión se benefician también de la dualidad. Somos especialistas en deuda soberana y en crédito, combinando un análisis del país top-down con un estudio bottom up del crédito para construir carteras con todo el espectro de riesgo que abarca la deuda de los mercados emergentes. Cómo funciona en la práctica, me preguntará. El mercado inmobiliario de China es un buen ejemplo.

Entre 20 y 25 millones de personas al año se mudan del campo a la ciudad en el gigante asiático, lo que requiere de significativas inversiones en infraestructuras urbanas. Una gran oportunidad desde el punto de vista de la deuda soberana. Sin embargo, no hay suficiente financiación pública para todos esos proyectos y la empresa privada ha dado un paso al frente para llenar esta brecha. Es aquí donde la capacidad para realizar un exhaustivo análisis bottom up de las emisiones de deuda privada resulta un activo inestimable.

Por decirlo de forma simple, uno no se puede permitir entrar en el sector a través de constructores de tercer nivel en ciudades pequeñas sin tener una convicción firme. En este contexto, buscamos compañías bien gestionadas que puedan disponer de fondos para financiar los flujos de caja necesarios en la vida de un proyecto de construcción, normalmente porque tienen líneas de crédito disponibles y un estrecho lazo con los bancos locales. Deben tener además un buen registro de entrega de proyectos y estar en buenas relaciones con las autoridades locales, que son una gran influencia, incluso un factor clave, en este sector.

Otro ejemplo de especial importancia para mí es mi Argentina natal. Predije que el país suspendería pagos dos veces en los últimos 13 años y reduje a cero la exposición de la cartera en ambos casos. Un portfolio manager tiene que entender los factores emocionales que pueden influir en las decisiones y los flujos de inversión en los mercados más amplios, sin ser víctima de esa misma influencia. Este fue un ejemplo de cómo los backgrounds culturales de nuestro equipo nos dan una visión única de cómo se desarrollarán los acontecimientos en un país determinado. En ambas ocasiones, el mercado creyó que Argentina evitaría el default, pero en ambas ocasiones supe que el mercado se equivocaba. Lo mismo pasó en el conflicto de Rusia y Ucrania. Gracias a la visión cultural de Oleksiy tomamos medidas anticipadas para diversificar la cartera fuera de Rusia y fue una decisión crucial.

El equipo de deuda de mercados emergentes de Allianz GI ha logrado muchos de sus objetivos en un corto espacio de tiempo, pero tenemos la ambición de hacer mucho más en los próximos años. En 2015, nos gustaría nuestro proceso de inversión para ampliarlo a otros productos y ofrecer a nuestros clientes múltiples soluciones. De lo que más orgulloso estoy es de lo que hemos logrado, pero aún estoy más entusiasmado con lo que vamos a hacer en el próximo año”.

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