Última actualización: 12:50 / Jueves, 13 Octubre 2016
Análisis de Investec

China: crédito inflado y defaults al alza

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China: crédito inflado y defaults al alza

Los mercados de crédito en China continúan expandiéndose. En junio, el Fondo Monetario Internacional (FMI) emitió una advertencia a Pekín para hacer frente a los niveles de deuda corporativa en las empresas de propiedad estatal (EPE), mediante la liquidación y reestructuración de las empresas más débiles. Los defaults continúan al alza. Más de 20 incumplimientos de bonos han sido confirmados este año - un número sin precedentes - mientras muchas empresas, especialmente en las industrias con exceso de producción, luchan para cumplir con sus obligaciones en medio de la transformación económica de China.

En agosto, el gobierno actuó para disipar la idea de que siempre respaldará las pérdidas de las empresas estatales. Un editorial en el Diario del Pueblo, órgano oficial del Partido Comunista, afirmó que los incumplimientos de los bonos de las empresas estatales chinas deben ser manejados a través de mecanismos basados en el mercado y el sistema legal. "El repago garantizado de bonos plantea riesgos en bonos de empresas estatales y conduce a mayores índices de apalancamiento y una acumulación de riesgos", dijo el editorial.

De acuerdo con Investec Asset Management, con esto, Pekín parece estar dispuesto a disminuir la velocidad a la que la deuda corporativa está creciendo. En la actualidad el crecimiento del crédito está superando al del PIB por puntos porcentuales de dos dígitos y las autoridades están dispuestos a frenar esto. La Comisión Reguladora y Bancaria de China también ha propuesto a los bancos e instituciones financieras locales un programa para convertir en acciones, los bonos relacionados a carbón y acero, y así ayudar a reducir la carga de la deuda.

"Esta tendencia puede no ser necesariamente indeseable, ya que sugiere que China reconoce que a las empresas más débiles se les debe permitir fallar. Pero es difícil de detectar cuáles empresas van a caer en default. Las calificadoras de riesgo en China han dado una calificación de grado de inversión al 99,5% de todos los bonos emitidos. Sin embargo, hay mensajes mixtos. El 4 de agosto, el diario de la Empresa Privada publicó un artículo sugiriendo que los bancos deben actuar en conjunto y no "detener o tirar de préstamos al azar" más bien, se sugirió que deberían o bien proporcionar nuevos préstamos después de tomar de vuelta a los viejos o proporcionar una extensión del préstamo, para ayudar plenamente a las empresas a resolver sus problemas", concluye el equipo de Investec.
 

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