Es probable que disminuyan los ingresos y las ganancias en 2023 para algunos sectores corporativos no financieros de EE. UU., particularmente aquellos que son económicamente sensibles, dice Fitch Ratings. Los sectores que experimentarán la mayor contracción de márgenes son las categorías cíclicas industriales; como recursos naturales, productos químicos y materiales de construcción, y construcción de viviendas. El sector que esperamos experimente la mayor expansión de margen en 2023 es el transporte, que incluye las aerolíneas.
“El margen de maniobra relativo a las sensibilidades de calificación negativas, debido a los resultados operativos que están en línea con nuestras expectativas y la gestión del balance general, mitigará el impacto en las calificaciones”, señaló en un informe la calificadora.
“La recuperación económica que siguió a la recesión provocada por la pandemia se vio respaldada por las bajas tasas de interés, la fuerte demanda y el poder de fijación de precios que impulsaron los ingresos y los márgenes corporativos. Sin embargo, el endurecimiento monetario y un crecimiento económico más lento tendrán un impacto negativo en la demanda, mientras que la reducción de la inflación reducirá el poder de fijación de precios, lo que conducirá a un menor crecimiento de los ingresos y una menor capacidad para proteger los márgenes, sin reducción de costos, para algunas empresas estadounidenses”, añaden desde Fitch.
El pronóstico más reciente del PIB real de EE. UU. para 2023 de Fitch es del 1,0%, por debajo del 2,1% en 2022 y el 5,9% en 2021, con expectativas de una recesión a fines del 3T23. Se pronostica que la inflación del IPC al final del año será del 3,7 %, por debajo del 6,5 % a fines de 2022 y del 7,0 % a fines de 2021, y se pronostica que la tasa de interés oficial estará cerca de los niveles actuales en 5,5 % en 2023, frente al 4,5 % % en 2022 y 0,25% en 2021.
“Nuestro pronóstico de tasa de política actual para 2024 es de 5.5%, pero un escenario de tasas de interés más altas por más tiempo sería particularmente impactante para los emisores de grado especulativo. La cobertura de EBITDA de gastos de intereses y capex de mantenimiento caería por debajo de 1x para el 42% de los emisores de categoría ‘B’, suponiendo que su deuda se revalorice de inmediato a las tasas de interés efectivas”, dice el informe.
“Las ganancias corporativas y el crecimiento económico están históricamente correlacionados. Las ganancias después de impuestos como porcentaje del PIB se redujeron en un promedio del 3% durante las últimas 12 recesiones. El beneficio empresarial antes de intereses, impuestos y depreciación como porcentaje del PIB fue del 16,4 % en 2022, en comparación con un promedio a largo plazo del 15,6 % desde 1982, según datos de la Oficina de Análisis Económico. Las tendencias seculares a largo plazo derivadas de costos más bajos asociados con una mayor globalización junto con un período prolongado de baja inflación y un crecimiento económico relativamente fuerte han beneficiado la rentabilidad corporativa, pero existe el riesgo de una reversión modesta en 2023 a medida que el crecimiento económico se desacelera”, señala Fitch Ratings.
El archivo de datos de pronósticos sectoriales y macro corporativos globales de marzo de Fitch, que compila los pronósticos para una cohorte constante de más de 650 emisores calificados en América del Norte, refleja la expectativa de que los ingresos agregados de 2023 disminuirán 0.5% en 2023 después de aumentar 7.3% en 2022. EBITDA agregado Se pronostica que el margen para esta cohorte será relativamente estable en 19,3 % en 2023, en comparación con 19,4 % en 2022.
“Esperamos que el crecimiento interanual de los ingresos se desacelere para casi todos los 22 sectores corporativos destacados en nuestro archivo de datos, aunque en grados muy diversos. Las expectativas de margen EBITDA son mixtas, y se espera que 14 de los 22 sectores muestren una mejora del margen interanual en 2023, debido en gran parte a la relajación de la cadena de suministro y las presiones inflacionarias. Esperamos que ocho sectores experimenten caídas en los márgenes este año en comparación con 2022”.
Según la calificadora, los sectores que experimentarán la mayor contracción de márgenes son las categorías cíclicas industriales; como recursos naturales, productos químicos y materiales de construcción, y construcción de viviendas, que se consideran de consumo discrecional.
“Para la construcción de viviendas en EE. UU., nuestras expectativas reducidas recientemente reflejan el impacto negativo de una volatilidad de la tasa hipotecaria mayor a la esperada y tasas de interés más altas por más tiempo. El sector que esperamos experimente la mayor expansión de margen en 2023 es el transporte, que incluye las aerolíneas. Las aerolíneas se están beneficiando de la mejora continua en el tráfico. También hemos reducido recientemente nuestros supuestos de combustible para aviones debido a las expectativas y la cobertura del precio del petróleo”, explica el documento.
Las expectativas de ganancias de consenso de FactSet para el S&P 500, al 6 de abril, son de una caída del 6,8% para el 1T23, la mayor caída de ganancias reportada por el índice desde la pandemia en el 2T20, según el proveedor de datos, lo que indica que los analistas son más pesimistas. El índice de empresas con preanuncios negativos en el 1T23 ha superado a aquellos con preanuncios positivos en el 1T23, 2,8 veces al 6 de abril.
Por Magdalena Martínez