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Columna de Mathews Asia

Brexit y Trump: ¿una tendencia global?

Foto: Enrique Freire / CC-BY-SA-2.0, Flickr
Por Robert J. Horrocks , San Francisco

¿Es la elección de Donald Trump el último ejemplo, luego del voto de Brexit y del éxito de Bernie Sanders y de los candidatos no convencionales en Europa, de una tendencia global de demagogia y aislacionismo que barrerá todo a su paso, incluidas las economías de Asia? Lo dudo.

En primer lugar, una observación psicológica: hay una tendencia a ver las cosas en el contexto de la experiencia de tu propio país y extrapolar eso a otros, a pesar de que pueden estar en situaciones muy diferentes. Por ejemplo, parece haber un deseo de ver el mercado de la vivienda de China de la misma manera que se mira lo que sucedió en los EE.UU. Sin embargo, son de hecho muy diferente.

En segundo lugar, una inquietud personal - también existe la tendencia de ver a los acontecimientos en Asia como derivados de lo que ha sucedido en los EE.UU. Pero Asia es el hogar de más de la mitad de la gente del mundo. Su política se determina en casa, así como su crecimiento económico.

Entonces, ¿cómo se puede dar sentido a los recientes cambios en el poder político? Bueno, desde mi punto de vista, trato de entender primero el entorno económico. Entonces, veo si tenemos un mapa que nos muestre dónde están los intereses económicos de las personas y si eso explica las decisiones políticas actuales. Así que aquí están mis dos suposiciones: 1) Occidente está en una economía depresiva o lo que se siente como depresión debido al lento crecimiento de la demanda y los salarios; Asia sigue creciendo a un ritmo saludable, en términos nominales. 2) La Teoría General, escrita en los años 30 por Lord Keynes, nos da una muy buena guía para entender las fuerzas en juego.

¿Y cuáles son esas fuerzas?

Bueno, en un mundo de bajas tasas de interés, cuando los bancos centrales han renunciado a ser capaces de estimular la demanda, la deflación (o desinflación) es reina, los salarios se estancan y el empleo es mediocre. Sin crecimiento salarial, las personas sienten que están estancadas y como las tasas bajas impulsan los mercados de activos más altos, la diferencia entre los que tienen y los que no tienen, y el trabajador manual y el dueño de las acciones se vuelven más agudas. Además, se invierten las reglas normales de la formulación de políticas económicas: la política monetaria se sitúa en segundo plano de la política fiscal; El proteccionismo apoya la demanda en lugar de causar ineficiencias; Los aumentos de la productividad conducen al desempleo en lugar de estimular el crecimiento. El gobierno se ve obligado a "socializar la inversión" porque la empresa privada no invertirá a un ritmo suficientemente alto para asegurar el pleno empleo. Este es el libro de jugadas keynesiano. Usted puede o no puede estar de acuerdo con ella, pero usted puede ver en ella los elementos claves de la política compartida por los partidarios de Trump, de Sanders, de Brexit, e incluso de Hillary Clinton. Puede verse en la tendencia de los sentimientos y posturas aislacionistas contra la Asociación Transpacífica, el Tratado de Libre Comercio de América del Norte y el apoyo al gasto masivo en infraestructura, y el papel clave desempeñado por los votos de los "trabajadores manufactureros" olvidados en la elección de Estados Unidos.

Pero entonces, no hay razón para sospechar que estas tendencias políticas de Occidente se reflejarán en Asia, dado que Asia tiene altas tasas de interés y robusto crecimiento salarial. Asia también tiene espacio para aumentar aún más la productividad. Las familias chinas están persiguiendo su versión del sueño americano. El sudeste de Asia se está fortaleciendo su base manufacturera. La clase media en Asia está creciendo y desarrollándose. En Filipinas, se puede cuestionar cómo un líder como el Presidente Rodrigo Duterte llegó al poder con políticas populistas, pero su estilo de "hombre fuerte" no es exactamente una desviación de los gustos de los ex gobernantes Ferdinand Marcos y Joseph Estrada. Sin duda, hay desigualdades de ingresos en la región, pero con el crecimiento extendido entre las clases y los países de Asia, las tensiones políticas, aunque no están ausentes, no son ni mucho menos tan agudas.

Por lo tanto, no hay necesidad de que Asia tenga el mismo tipo de reacción política; No hay necesidad de que reaccione al proteccionismo con encender una guerra comercial; No hay necesidad de abandonar la lógica económica tradicional de aumentar la productividad para estimular el crecimiento. Y en general, los votantes asiáticos han puesto en marcha gobiernos reformistas con la intención de seguir estas políticas económicas generales. Sí, existe la posibilidad de que el aislacionismo estadounidense y europeo aumente-quizás el mundo se dividirá en bloques siguiendo estas líneas, dejando a Asia como un bloque distinto y separado de crecimiento capitalista. Tal vez esto tiene consecuencias sobre cómo los gestores de activos pueden ver el mundo. Pero poco ayuda el socavar la visión básica de lo que impulsará el crecimiento del nivel de vida asiático, o cómo vamos a invertir en ellos.

Columna de Robert Horrocks, CIO en Mathews Asia

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