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Selección de estrategias

Block AM: “La inversión en blockchain debería formar parte de todas las carteras equilibradas y dinámicas”

Block AM: “La inversión en blockchain debería formar parte de todas las carteras equilibradas y dinámicas”
Manuel E. De Luque Muntaner, fundador y consejero delegado de Block Asset Management. / Foto cedida
  • En 2017, el mercado de criptoactivos tenía una capitalización de 9.000 millones de dólares y en menos de dos años después, el mercado de criptoactivos tiene un tamaño de 300.000 millones de dólares
  • “Dada la novedad de esta clase de activos, los activos digitales son propensos a elevadas fluctuaciones en el valor de mercado”, advierte el experto
  • “Para poder invertir en criptoactivos es necesario contar con un equipo de expertos”
  • Este mercado se ha convertido en una clase de activos emergentes de alto crecimiento y volatilidad
  • La gestora considera que una estrategia de fondo de fondos con gestión tradicional y activa permitiría proporcionar exposición a la tecnología blockchain y criptoactivos con un menor riesgo
Por Beatriz Zúñiga

La popularidad de la tecnología blockchain y de los activos digitales, especialmente los bitcoin, ha ido creciendo sustancialmente entre los inversores, pero ¿comprenden bien en qué consiste y cómo funciona esta nueva clase de activo? En opinion de Manuel E. de Luque Muntaner, fundador y consejero delegado de Block Asset Management, los inversores entienden, en términos generales, cuál es el uso del bitcoin y otros activos digitales. En una entrevista concedida a Funds Soceity, De Luque Muntaner destaca que los inversores también conocen su potencial de desarrollo a largo plazo, pero no conocen necesariamente la tecnología de blockchain y los procesos complejos en que se basa.

¿En qué punto de aceptación se encuentra este tipo de activo digital?

Toda nueva tecnología requiere de un tiempo de adopción, y el blockchain no es una excepción. Con casi una decada de existencia, estamos ya viendo la aplicación de la tecnología blockchain en muy diversos sectores, como finanzas, farmacéuticas, inmobiliaria, ecommerce, etc. Hace dos años, todo el mercado de criptoactivos tenía una capitalización de 9.000 millones de dólares. Si hubiera sido una empresa cotizada, apenas habría entrado en el índice S&P 500. Menos de dos años después, el mercado de criptoactivos tiene un tamaño de 300.000 millones de dólares. Dada su reciente incorporación, pensamos que para poder invertir en esta nueva clase de activos es importante contar con un equipo de expertos que puedan hacerse cargo de la selección de las mejores estrategias de inversión dentro de este nuevo y apasionante ecosistema.

En este sentido, ¿la inversión en blockchain y criptoactivos es apta para todo tipo de inversores?

Dada la novedad de esta clase de activos, los activos digitales son propensos a elevadas fluctuaciones en el valor de mercado. Estas fluctuaciones pueden ocurrir y ocurren, aunque esto está mejorando con el tiempo, a medida que está entrando más capital en el espacio y se va regulando el mismo. La inversión en el ecosistema de blockchain debería formar parte de todas las cartera de inversión equilibrada y dinámica, sin representar un porcentaje elevado de la misma (entre un 1% y un 5%) y debería observarse como inversión a largo plazo, ya que este mercado tiene un largo camino ascendente por recorrer.

Es cierto que este tipo de inversión goza de popularidad, pero también han sido muy cuestionados y criticados por gran parte del sector. ¿A qué cree que se  debe esta reticencia? ¿Cree que esta percepción irá cambiando?

Este mercado se ha convertido en una clase de activos emergentes de alto crecimiento y volatilidad, pudiendolo comparar con anteriores olas de innovación tecnológica (como el PC o el Internet) que ayudaron a crear un nuevo segmento de mercado de inversión que ahora representa una parte considerable de la capitalización de los mercados financieros. Nos encontramos en la etapa de las primeras adopciones y, basandonos en la historia, en los principios siempre hay escepticismo, como cuando el papel moneda desplazo al oro. El mercado de inversión en la tecnología blockchain/ de criptoactivos se ha convertido en una clase de activos emergentes de alto crecimiento, que ayudarán a crear un nuevo segmento de mercado de inversión, consideramos que es importante estar presente. La regulación que se va introduciendo poco a poco en el sistema por parte de gobiernos y entidades irán mejorando la percepcion del sector.  Ya existen muchos países que están regulando, directa o indirectamente, este tipo de inversiones y activos, como Suiza, Reino Unido, Malta, Isla de Man, Gibraltar, etc. Además, grandes gestores como Black Rock, JP Morgan, UBS, entre otros, ya contemplan este tipo de tecnología en sus plataformas. 

Teniendo esto en cuenta, ¿cómo pueden irse introduciendo en las carteras? 

Hay muchas formas de acceder a esta clase de activos. Una inversión directa en activos criptos como bitcoin, ethereum, etc., a través de los “exchanges” no se puede implementar fácilmente dado la complejidad de la operativa y la custodia de los activos. Otra forma de introducir estos activos en las carteras sería a través de trackers (similar a los ETFs) con inversiones de gestión pasiva  que replican la rentabilidad del activo subyacente –como el bitcoin o ethereum– con el principal inconveniente de tener un riesgo de contrapartida y un enfoque también limitado a una criptodivisa en particular, donde el inversor se perdería muchas estrategias potencialmente rentables dentro del ecosistema siguiendo este enfoque. Una estrategia de fondo de fondos con gestión tradicional y activa permitiría proporcionar exposición a la tecnología blockchain y criptoactivos con un menor riesgo, mediante la implementación de una diversificación efectiva de la inversión a través de un cuidada selección de activos enfocados en diferentes subestrategias. Este tipo de gestión realiza una diligencia exhaustiva de los fondos, los gestores y sus estrategias para así dar la mejor exposición y menor riesgo a sus clientes.

En este sentido, ¿cuál es la propuesta de Block AM con su fondo de fondos?

Lanzamos el primer fondo de fondos del mundo enfocado en el ecosistema de blockchain, domiciliado en Luxemburgo. Lo hicimos porque quisimos ofrecer una solución global al inversor dándole acceso a participar en las oportunidades de esta nueva clase de activos con un nivel de riesgo menor, beneficiando del proceso de due diligence de Block Asset Management, del acceso a los mejores fondos del mundo y de la implementación de estrategias de inversión diversificadas entre las varias subestrategias del mundo cripto (para reducir la volatilidad general de nuestro fondo).

A la hora de seleccionar los criptoactivos, ¿podría explicarnos cuáles son las claves de su proceso de análisis y selección? 

El proceso de análisis comienza con un estudio de todos los fondos cripto del mercado (más de 400 a día de hoy), lo que nos permite identificar fondos y gestoras potencialmente interesantes. Llevamos a cabo un exhaustivo y profundo proceso de análisis  (due diligence) tradicional en una primera fase y luego aplicamos elementos de control específicos a esta clase de activos. Este proceso nos permite seleccionar los fondos que presentan las mejores características de rentabilidad/riesgo por tipo de estrategia. Hacemos un monitoreo constante de nuestras inversiones para asegurarnos de que siguen cumpliendo con nuestros requisitos. El objetivo de nuestro análisis es también evaluar la seguridad operativa en la estructura de los fondos y en los procesos y controles de las entidades involucradas. Únicamente seleccionamos fondos con un equipo de gestión experimentado, estructura legal apropiada, procedimientos adecuados y con proveedores de servicios reconocidos como administradores de fondos independientes, bancos, auditores y otros implícitos en el mundo Cripto como exchanges, custodios, etc.

Una de las características de los criptoactivos es su volatilidad, en este sentido, ¿qué estrategia sigue el fondo y cómo protege la cartera? 

El objetivo de inversión de nuestro fondo es lograr un rendimiento anualizado a largo plazo en línea con el mercado cripto pero con menor volatilidad, a través de un enfoque de fondo de fondos de varias estrategias. Las seis principales estrategias en las que nos enfocamos para lograr la mayor diversificación posible en el ecosistema de blockchain son:

  • Índice de criptomonedas: exposición a una cesta de criptos que ofrecen una revalorización del capital
  • Trading y arbitraje
  • Exposición a los mercados de créditos 
  • Minería de criptomonedas
  • Exposición a ICOs (ofertas de monedas iniciales), similar al Private Equity
  • Empresas cotizadas relacionadas con la tecnologia de blockchain

El fondo puede aumentar su nivel de liquidez para amortizar periodos de alta volatilidad. Tenemos la posibilidad de reducir y ampliar la exposición a estrategias en función del mercado. El hecho de no poner  todos los huevos en la misma cesta es un concepto de gestión de activos que se aplica también al mundo cripto.

Por último, ¿cuál es su opinión sobre la evolución de este tipo de activo? ¿Cree que seguirán creciendo? 

El blockchain y el mundo derivado del mismo son la innovación más importante desde la aparición del Internet hace 25 años. Pensamos que la tecnología blockchain va a seguir desarrollándose y que el sector tendrá un peso económico mucho más importante en la próxima década conforme se vayan asentando sus principios.  La tecnología de blockchain y los criptoactivos ofrecen un marco institucional estable y un marco tecnológico más escalable. En los últimos meses estamos viendo el creciente interés en esta clase de activos por parte del inversores institucionales y gestores de activos. Anticipamos que esta tendencia continuará a medida que los inversores busquen diversificar sus carteras al agregar exposición a activos digitales.

El número total de criptomonedas y activos digitales listados se dispararon de 617 a 1.335 en el transcurso de2017, el que fue denominado el año de la criptomoneda. En el último año, la capitalización de mercado, el apetito de los inversores y la cobertura institucional de las criptomonedas han saltado exponencialmente. El mercado de criptomonedas se perfila como un complemento en una nueva era de inversión. Debido a la gran cantidad de nuevas tecnologías que emplea y sus aplicaciones en las diversas industrias, se espera que las criptomonedas sigan creciendo y, finalmente, se estabilicen. La volatilidad disminuirá gradualmente en la próxima década a medida que más regulaciones, mayor diversidad de inversores y mejores medidas de seguridad ingresen al mercado. Hay varias razones que nos llevan a pensar que podríamos ver un rally:

  • Los reguladores de todo el mundo se han dado cuenta de que las criptomonedas llegaron para quedarse. A pesar de haber todavía factores determinantes en la regulación de esta nueva clase de activos, como la proteccion de los inversores, en general, la industria y los reguladores van en la dirección correcta, aunque podrían pasar algunos años más antes de que desarrollen estándares comunes.
  • Las criptomonedas proporcionan una combinación única y atractiva de rentabilidad y volatilidad: son atractivas porque tienen una correlación relativamente baja con otras clases de activos, como los bonos (correlación negativa) y el oro (correlación cero).
  • Las soluciones institucionales de custodia están llegando ya al mercado. Muy pocos cripto custodios cumplen con los estrictos requisitos de seguridad exigidos por reguladores e inversores institucionales. Coinbase, uno de los intercambios más populares, ha lanzado servicios de custodia al asociarse con Electronic Transaction Clearing (ETC), un broker-dealer regulado. ItBit y Xapo también han comenzado a ofrecer servicios similares y esperamos que sigan otros.
  • Los futuros de criptomonedas, los derivados y los contratos a plazo están ganando en adopción: la volatilidad de los precios a principios de año aumentó drásticamente la demanda de productos derivados. Con los derivados, los inversores no necesitan mantener el activo criptográfico subyacente, pero aún así pueden disfrutar de los beneficios potenciales a la vez que minimizan las pérdidas, al igual que cubren las monedas normales.
  • La aprobación de un ETF de bitcoin es muy probable que sea inminente: existe una necesidad obvia de que un sector o un fondo cotizado en bolsa basado en el mercado ayude a los inversores a diversificar el riesgo.

Las grandes instituciones financieras están avanzando en dearrollar este ecosistema, por lo que ha lamado la atención de los inversores institucionales. Las grandes instituciones, como Goldman Sacs, Fidelity y BlackRock, han comenzado a desarrollar productos de criptomonedas y la tecnología Blockchain subyacente. 

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